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Ep0007【日経平均先物を買うかコールを買うかプットを売るか-オプション取引】

Ep0007【日経平均先物を買うかコールを買うかプットを売るか】週刊トレーダーズ・トリビューン

週間トレーダーズ・トリビューン

・日経平均先物と日経平均オプション

・日経平均先物を買うかコールを買うかプットを売るか

・やっぱり「オプション特性を巧みに利用してこそ」

要するに、「オプション買い」はどれだけポジションが逆行しても損失は限定され、順行した際の利益は限定されない代わりに、時間経過や1.0未満のデルタという非常に不利な条件を受け入れます。

オプション売り」は時間経過や1.0未満のデルタという非常に有利な恩恵を受ける代わりに、逆行による損失は限定されず、最大利益はどれだけポジションが順行してもプレミアムに限定されます。

やっぱり「オプション特性を巧みに利用してこそ」なのです。

・十分な結果を積み上げていくために

例えば最も人気の高いスプレッドの一つである「プット・バック・スプレッド」。多くのセミナー動画や教科書では相場の下落で利益が出るポジションと説明されています。理論的にはそれで間違いありません。

しかし実際に「プット・バック・スプレッド」を組んで予想通りに日経平均先物が下落しても、大きな含み損を抱える結果となった経験をお持ちの方も多いと思います。素直に先物を売っておけば利益となったものの、なぜこうなるのでしょうか。「プット・バック・スプレッド」は、単に相場の下落だけでは利益は出ないのです。

同じようにある程度の下落ならカバーできると解説されている「カバード・コール」。現物や先物のロングポジションの下落をコール売りでカバーしているつもりが、実際に相場がちょっと下落しただけで両方で損失が出始め、やがてもう少し相場が下落すると盛大な「又裂き」となってしまった経験をお持ちの方もいらっしゃるでしょう。

ある程度の下落すらもカバーできないなんて、損の上塗りをしただけなので悪夢と言えます。先物の下落でコール価格が上がるとは感覚と反していますが、「カバード・コール」は単に組めばそれでカバーできるとは限らないのです。

長年のオプショントレーダーの猛者は、「プット・バック・スプレッド」も「カバード・コール」も、セミナー動画や教科書に書かれているような意図でポジションを取ることは、ほぼありません

目標達成に向けて長期的に十分な結果を積み上げていくためには、単にアゲサゲの賭けや単なるスプレッド取引だけで終わらせず、マーケットの動向を睨みつつ上記のようにオプション特性を考え、一歩踏み込んだポジションを組んでいかなければなりません。わざわざオプション取引を目標達成の手段として使う最大の理由は、「一歩踏み込んだ先の大きな優位性」に期待しているからなのです。

最後まで読んでいただきありがとうございました。以下の「関連レポート」も合わせてよろしくお願いいたします。ゑもんレポート内の「お探しもの」「4つのシリーズ」別の新着記事はサイトマップをご覧ください。ご意見・ご質問などはギルド集会所からお気軽にどうぞ。

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【上野原土下座ゑもん】日経225先物オプション専業トレーダー。Extremistan の僻地辺境、山岳地帯にひっそりと生息する Chronolynx(クロノリンクス) というユキヒョウに似たネコ科のサブスピーシーズ。好物はクズOP。

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2021.05 + 000,000 JPY
2021.04 + 000,先物とオプションの違い 000 JPY
2021.03 + 000,000 JPY
2021.02 + 244,000 JPY
2021.01 + 133,000 JPY
2020.12 + 32,000 JPY
2020.11 + 000,000 JPY
2020.10 + 000,000 先物とオプションの違い JPY
2020.09 + 000,000 JPY
2020.08 + 316,000 JPY 先物とオプションの違い
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2020.05 + 341,000 JPY
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2020.01 + 399,000 JPY 先物とオプションの違い
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2018.11 + 371,000 JPY
2018.10 +1,947,000 JPY
2018.先物とオプションの違い 09 + 201,000 JPY
2018.08 + 556,500 JPY

SQって何?SQのときはどうしたらいいの?わかりやすく解説します

SQって何? SQのときはどうしたらいいの? わかりやすく解説します

トレード記録

今回は SQ について解説したいと思います。
ご存知でしょうか、SQ。
スペシャルクオーテーションの略で、株価指数先物やオプション取引の決済に使われる数値のことです。

先物やオプション取引を知らない方からすると 「なんのこっちゃ」 という話ですよね。
でも大丈夫、ここではわかりやすく解説しています。

「私は株だけで先物もオプションもやっていないから、SQは関係ないですね」というあなたは、ちょっとお待ちください。

実はSQ、先物やオプションの締日であるにも関わらず、 株式市場にも大きな影響を与えるものなんです。

もしかしたら、あなたの保有している銘柄にも非常に大きな影響を及ぼすものかもしれません。
株をやっているあなたも、株をやっていないあなたも、SQについてぜひ知っておいてください。

SQとは何か

例えば、日経平均の先物を買ったとしたら、6/11までに取引を終わらせていなければ、6/12に強制決済されてしまうという風に。
この決済されるときの数値を SQ値 、決済される日を SQ というんです。

このSQには2種類あって、 マイナーSQとメジャーSQ ( MSQとも呼ばれます ) があるんです。

  • メジャーSQというのは、先物とオプションの決算が重なる日のことです。
    3月、6月、9月、12月の第2金曜金曜です。
  • マイナーSQというのは、オプションの決算日のことですね。
    メジャーSQの月以外の月の第2金曜がマイナーSQです。

なぜSQが株式市場に影響を与えるのか?

なぜ先物やオプションの決算日が株に影響があるのでしょうか。
それは、先物やオプションを取引している人たちが、SQ値を巡って様々な攻防戦をするからなんです。

SQの日に算出されるSQ値というのはですね、SQ日の日経平均に採用されている 225銘柄の始値から算出されているんです。

では、そのSQ値を自分好みに操作したいと思ったら、あなただったらどうしますか?
きっと、日経平均に採用されている225銘柄の株価を操作しようと思いますよね。

先物・オプション取引は機関投資家の主戦場

先物もオプションも、基本的にメインプレイヤーは外国人投資家であり、機関投資家が多いと言われています。

株で万株を取引したい場合、一部の大型株に限られますよね。
でも、先物やオプションなら参加者が多いために、いつでもできるんです。

機関投資家が行う裁定取引とは何か

では、彼らがSQの前後でどのような取引を行っているのかというと、 裁定取引 (先物とオプションの違い またはアービトラージ)と呼ばれるものを行っているんです。

裁定取引とは、 日経平均と日経225先物という、同じ動きをする金融商品を取引することです。

具体的にどうするのかというと、 日経先物で空売りをいれ、日経平均を買うんです。
すると、日経先物と日経平均の両方で利益を出すことができますよね。
これは同一の銘柄を取り扱うというところで、理論上負ける確率は0%とも言われる手法です。

裁定取引はアルゴリズムを使うことが前提の取引

先ほどの説明で不思議に思った方もいるかもしれませんが、日経先物という金融商品はありますが、日経平均という金融商品はありませんよね。
なぜなら、日経平均というのは日本を代表する225銘柄の平均の値だからです。

でも、日経平均を再現する方法がないことはないのです。

そこで機関投資家の専売特許、 アルゴリズム取引 が出てきます。
アルゴリズム取引というのは、あらかじめコンピューターにいれておいたプログラムに合わせて高速売買をしてくれる取引のことです。

※裁定取引に似た手法で、値動きが似ている2つの銘柄で空売りと買いを行って利益を狙うサヤ取り(ペアトレード)と呼ばれる手法もあります。
これであれば個人で行うことも可能です。

先物やオプションは反対売買が必要ない?

先物やオプションは期日がくるとSQで全て決済されるという面白い特徴があるため、更に大荒れになるのです。
通常の株であれば、500円で買った株を600円になった時点で売れば売買が終わりますよね。

でも、先物やオプションは違います。

先物を買ったとして、売ることはしなくても 期日がきたらSQ値で決済されるんです。
逆も同じで、売ったとしても、買い戻す必要はありません。 期日が来たら自動的に SQ値で決済されます。

例えば、彼らがSQ日に近づくにつれ、先物に大量の売りを浴びせてきたとします。
先物を下げると、勿論日経平均の実体も下がるので、相場全体が下がりますよね。

通常であれば、相場全体を下げる程の売りなら、相場が上がる程の買い戻しをしなければなりません。
が、先物の場合はSQ日が来たら自動的にSQ値で決済されてしまうため、買い戻す必要がないんですよ。
このSQ日で決済されるという特徴で利益を出そうとするため、SQ日の前後は相場全体が非常に不安定になりやすいんです。

「株価操縦は禁止されているでしょう!」と思った方もいるかもしれません。
まさにその通りで、株価操縦はご法度中のご法度。
ですが、機関投資家によるSQ前後の株価操縦は放置されているのが実情のようです。

裁定取引とSQによる影響

SQというのは、先物やオプションの決算日ですよね。
ということは、 裁定取引が非常に活発に行われる日であり、裁定取引を終了させる日 ということになります。

このことから、SQの前後は株取引をする投資家も注目しているんですね。

メジャーSQとマイナーSQの需給変化の違い

ところで、SQにはマイナーSQとメジャーSQがあるという話を最初にしましたよね。
どちらの方がより日経平均や株価が動くのかと言うと、断然 メジャーSQ です。

MSQに近づくにつれて徐々に相場は不安定になりますが、特にSQのある週の水曜日は相場が荒れるというアノマリーがあります。

※余談・水曜日の謎※
なぜSQのある週の水曜日なのかと思いますよね。
SQ・MSQは金曜日なのですから、前日の木曜日に荒れそうなものです。

ようやく立ち直りはじめた日経平均にメジャーSQが与える影響

大体SQについてわかってきたところで、気になるのが今回のMSQです。
2020/6/13のMSQは、コロナショック後はじめてのMSQとなります。

サーキットブレーカーが何度か発動し、個人投資家の間でも
「もはやインバースしか買えない」「涙で明日が見えない」「ポマードポマードポマード」
という総悲観ムードが漂っていました。

特に5月末からは急激な上昇が続き、20,000円台から23,000円台まで回復し、何を買っても儲かる相場に変貌して現在に至ります。

また、直近の相場全体でいうと、 コロナショックによる個人投資家・機関投資家の売りが積みあがっていたところに、外国人投資家からまとまった先物買いが入ったことで、踏み上げ相場 となっています。

そしてここにきて メジャーSQ です。
先ほど解説した通り、SQ値が出ることによって様々な思惑がぶつかり合い、需給が変わることが予想されます。

例年であれば6月のMSQを通過した後から徐々に薄商いの夏枯れ相場となり、需給がはっきりしてくるようです。
が、今回はなんといってもコロナショックの影響があるうえ、11月には米大統領選も控えています。
需給面だけでなく、重要イベントを盛り込んだ内容になることも予想されます。

SQ前後の立ち回り方

では、そんなSQですが、どんな立ち回りをする必要があるでしょうか。

まず予想されるのは、これまでのMSQと同様に 日経に寄与度の高い、ファーストリテイリング、ソフトバンクG、ファナック、東京エレクトロン等は非常によく動く可能性が高い ということです。

なぜかというと、先程も出てきた通りSQ値を自分の好みのものに近づけたい人達がたくさんいるからですね。

また、現在は個人の空売り・機関投資家のヘッジ・大手外資の先物買い等で過熱感があるので、踏み上げに圧力がかかっている状況です。

貸借倍率などで買い残が多い小型株を保有している場合で、尚且つ含み損がある場合は少し慎重に立ち回った方が良いかもしれません。

何より、 MSQ通過後の方向性にも注目ですね。

ここまでイレギュラーな年なので、素直に例年通りの流れになるとは予想しづらいですが、 その都度相場に合わせた立ち回りを考えたいものです。

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