オプション取引活用術

流動性リスクと株価リターン

流動性リスクと株価リターン
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あなたが新しい一歩を踏み出すために 損失に厳しいプロも注目する「投資のソムリエ」こだわりの運用戦略とは?

マーケットに大混乱をもたらしたコロナショック。
多くの資産が急落する一方、投資のソムリエは大きな下落を回避することができました。
設定来、投資のソムリエはこのような急落局面において、資産配分を機動的に変更する投資判断を行うことで、大きな下落を回避し、安定的な運用を行うことを一貫してめざしています。
そこで、マーケットの急落をもたらすような様々な出来事を、投資のソムリエはどのように乗り越えてきたのか確認してみましょう。

  • 期間:2020年1月31日~2020年3月31日(日次)
  • 2020年1月31日を100として指数化。
  • 投資のソムリエは分配金再投資基準価額を用いて表しています。
  • 【国内債券】NOMURA‒BPI総合【為替ヘッジ先進国債券】FTSE世界国債インデックス(除く日本、円ベース、為替ヘッジあり)【新興国債券】JPモルガン・エマージング・マーケット・ボンド・インデックス・プラス(円換算ベース、為替ヘッジなし)【国内株式】東証株価指数(TOPIX)(配当込み)【先進国株式】MSCIコクサイ・インデックス(円換算ベース、配当込み、為替ヘッジなし)【新興国株式】MSCI エマージング・マーケット・インデックス(円換算ベース、配当込み、為替ヘッジなし)【国内リート】東証REIT指数(配当込み)【先進国リート】S&P先進国REITインデックス(除く日本、円換算ベース、配当込み、為替ヘッジなし)
  • 出所:ブルームバーグのデータをもとにアセットマネジメントOne作成

投資のソムリエの運用実績

バーナンキFRB議長の発言による米国の量的緩和縮小懸念の高まりなどを受けて 株式等が急落 し、リスク回避志向が鮮明となりました。

中国株式市場の急落などを背景に世界的にリスク回避の動きが強まったことから、 国内外の株式等が大きく下落 しました。

英国国民投票においてEU離脱派が多数となったことにより、英国、ユーロ圏経済に対する減速懸念が高まったことなどから、 世界各国の株式が急落 しました。

米国で大統領選挙が実施され、トランプ候補の優勢が各種報道で伝えられると、予想外の結果に 国内株式は大きく下落 し、アジア各国市場でも、動揺を隠せない展開となりました。

市場予想を大幅に上回る米雇用統計などを受け、米政策金利の引き上げペースが早まるとの見通しから 米長期金利は大きく上昇 しました。また、これを受けて、世界の株式市場は大きく下落しました。

中国に端を発した新型コロナウイルスの世界的な感染拡大を背景に、世界景気の悪化懸念が急速に高まり、 世界各国の株式等が急落 しました。

  • 期間:2012年10月25日(当ファンドの設定日前営業日)~2020年12月30日(日次)
  • 分配金再投資基準価額は1万口当たり、信託報酬控除後の価額です。換金時の費用・税金などは考慮していません。
  • 分配金再投資基準価額は、税引前の分配金を当ファンドに再投資したとみなして計算した理論上のものであり、実際の基準価額とは異なります。
  • 上記は過去の情報または運用実績であり、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。

投資のソムリエの投資対象

投資対象資産表

  • 当ファンドでは、投資対象資産のうち国内債券、為替ヘッジ先進国債券を「安定資産」、それ以外の資産を「リスク性資産」とします。

大きく負けない工夫 ~2つの運用戦略~

  1. 市場環境に合わせて最適と判断される資産配分の比率を月次で決定します。
  2. 日次で市場環境をチェックし、下落の危険性が高まったと判断した資産を売却します。売却の判断は「安定資産」「リスク性資産」の区分で行い、「安定資産」は「現金等(短期国債、コール・ローンなどの短期金融資産等)」と、「リスク性資産」は「安定資産」と入れ替えます。

  • 「安定資産」と「リスク性資産」の両方とも下落の危険性が高まったと判断した時は、結果的に「リスク性資産」と「現金等」を入れ替えるような投資行動となる場合があります。
  • 変動リスクとは価格変動の大きさを表し、この値が小さいほど、価格の変動が小さいことを意味します。
  • 上記数値は目標値であり、常にリスク水準が一定であること、あるいは目標値が達成されることのいずれを約束するものではありません。また、上記数値は当ファンドの長期的なリスク水準の目標を表すものであり、当ファンドが年率4%程度の収益を目標とすることを意味するものではありません。上記数値が達成されるかどうかを問わず、実際の運用成績がマイナスとなる可能性があります。

プロ(機関投資家)はここに注目!投資のソムリエの運用効率

投資のソムリエが採用する運用戦略は、もともと運用効率(投資効率)を重視する機関投資家向けに提供されていました。
資産の運用効率を測る例として、リスク1単位当たりのリターン「リターン÷リスク」の値を比較する方法があり、一般的にこの値が高い(リターンが大きく、リスクが小さい)ほど運用効率が優れているといえます。
下のグラフは投資のソムリエと投資のソムリエの投資対象資産のリスク・リターンを表したものです。投資のソムリエの設定来の運用効率を見ると、 各投資対象資産と比較して最も運用効率が良い ことが確認できます。

投資のソムリエと各資産のリスク・リターン

  • 期間:2012年10月25日(当ファンドの設定日前営業日)~2020年12月30日(日次)
  • 投資のソムリエは分配金再投資基準価額をもとに計算されていますので、実際の基準価額から計算したリスク・リターンとは異なります(信託報酬控除後の価額です。換金時の費用・税金などは考慮していません。)。
  • 分配金再投資基準価額は、税引前の分配金を当ファンドに再投資したとみなして計算した理論上のものであり、実際の基準価額とは異なります。
  • リスクは日次リターンをもとに算出した標準偏差です。
  • 上記は過去の情報または運用実績であり、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。
  • 出所:ブルームバーグのデータをもとにアセットマネジメントOne作成

統計学的には、 運用効率が良いとリターンがマイナスになる確率が原則的に小さくなります。
年金基金など「負けない運用」を重視する機関投資家にとって、運用効率が優れていることは投資先を選ぶ重要なポイントです。

<運用効率とリターンの関係>

運用効率「1」のリターンの範囲(イメージ)

運用効率「0.5」のリターンの範囲(イメージ)

  • 上記の関係は「リターンが正規分布に従う」などの一定の前提の下で成り立つものです。

指数の著作権等
■NOMURA‒BPI 総合の知的財産権その他一切の権利は野村證券株式会社に帰属します。なお、野村證券株式会社は、同指数の正確性、完全性、信頼性、有用性を保証するものではなく、ファンドの運用成果等に関して一切責任を負いません。 ■FTSE世界国債インデックスは、FTSE Fixed Income LLCにより運営されている債券インデックスです。同指数はFTSE Fixed Income LLCの知的財産であり、指数に関するすべての権利はFTSE Fixed Income LLCが有しています。 ■JPモルガン・エマージング・マーケット・ボンド・インデックス・プラスに関する著作権等の知的財産その他一切の権利はJ.P.モルガン・セキュリティーズ・エルエルシーに帰属します。 ■東証株価指数(TOPIX)、東証REIT指数は、株式会社東京証券取引所(㈱東京証券取引所)の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利は、㈱東京証券取引所が有しています。■MSCI コクサイ・インデックス、MSCI エマージング・マーケット・インデックスに関する著作権、知的財産権その他一切の権利はMSCI Inc.に帰属します。また、MSCI Inc.は同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。 ■S&P先進国REITインデックスは、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスLLCまたはその関連会社の商品であり、これを利用するライセンスが委託会社に付与されています。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスLLC、ダウ・ジョーンズ・トレードマーク・ホールディングズLLCまたはその関連会社は、いかなる指数の資産クラスまたは市場セクターを正確に代表する能力に関して、明示または黙示を問わずいかなる表明または保証もしません。また、S&P先進国REITインデックスのいかなる過誤、遺漏、または中断に対しても一切責任を負いません。

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2006年から2020年の15年間における資産ごとの騰落率推移

参考に、りそなアセットマネジメントが2006年から2020年の15年間における資産ごとの騰落率推移をまとめた表を掲載します。

引用:りそなグループ「投資対象資産のリスク・リターンを押さえよう」※Bloombergのデータをもとにりそなアセットマネジメントが作成

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参考に、りそなアセットマネジメントが2006年から2020年の15年間における資産ごとの騰落率推移をまとめた表を掲載します。

引用:りそなグループ「投資対象資産のリスク・リターンを押さえよう」※Bloombergのデータをもとにりそなアセットマネジメントが作成

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